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5月数据解读:工业、投资不及预期 消费仍是压舱石


来源:澳门凯时   时间:2019-06-17





  尽管中国经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展态势,但5月的一些高频指标却低于预期。

  数据显示,2019年5月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.0%,比4月份回落0.4个百分点;2019年1—5月份,全国固定资产投资(不含农户)217555亿元,同比增长5.6%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。

  在联讯证券首席经济学家李奇霖看来,5月工业增加值增速继续回落,一个原因在于终端需求不强。进出口、固定资产投资和社会消费品零售总额等指标,都反映当前经济内生性企稳的动力并不足。结合制造业PMI产成品库存、原材料库存和采购量这几个分类指数看,工业企业主动去库存的周期还没有结束。

  “工业经济进一步走弱,这意味着经济不确定性或开始显现。”长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟表示。

  而固定资产投资中,基建、房地产也均有所下滑。

  “5月制造业投资仍处历史底部区域;结合民间投资增速的连续回落来看,经济内生增长动能的修复尚不明显;基建投资自去年9月以来首现回落,这或与近两个月基建类财政投放边际放缓有关。接下来,要谨防宏观经济或监管政策出现大幅调整。”赵伟表示。

  好消息是,消费依然保持较快增长,这为经济平稳增长提供了动力。

  低于预期

  进入5月,6大发电集团日均耗煤量同比再次下滑,从4月的-5.3%下跌到-18.9%。

  数据显示,5月工业增加值同比增长5%,较上月回落0.4个百分点;1-5月工业增加值同比增长6%,较去年4季度和今年1季度进一步回落。结合最新高频数据来看,5月以来全国高炉开工率已明显弱于去年同期,生产端已明显承压;与此同时,CPI仍处快速上行阶段,短期经济继续表现为“生产走弱、物价抬升”的格局。

  工业企业三大门类中,电力、热力、燃气及水生产和供应业是最主要拖累,增速从9.5%回落至5.9%。制造业工业增加值增速也继续回落,从5.3%下跌至5.0%。

  主要工业品中,市场关注度高的汽车工业增加值增速继续放缓,从-1.1%到-4.7%,汽车产量增速也从-15.8%下降到-21.5%,下跌幅度和跌幅变化程度都要大得多。

  此外,固定资产投资增速从6.1%下跌至5.6%,较上月回落0.5个百分点,明显低于市场普遍预期的6.2%。同时,在整体回落的同时,基建、制造业和房地产三个固投主要分项,增速都出现了预期差。

  其中,5月制造业投资小幅回升0.2个百分点至2.7%,但仍处历史底部区域;结合民间投资增速的连续回落来看,经济内生增长动能的修复尚不明显。

  “内生性需求不强、外部环境又面临较大不确定,制造业投资能否继续改善,取决于减税降费的实际效果。4月1日开始的制造业增值税减税,对采掘、化工、通信等行业利润的改善比较明显,而这些行业属于重资本行业。如果能让企业切实感受到减税降费的明显效果,在需求预期不强的情况下,也会对制造业投资产生正向提振。”李奇霖表示。

  5月基建投资增速回落0.4个百分点至2.6%,自去年9月以来首现回落。

  在李奇霖看来,这是由于减税降费、土地出让金增速大幅回落和地方债务高压监管下,基建面临的资金来源约束强化。

  值得注意的是,5月公共财政支出当月增速从15.9%下降至2.1%,政府性基金支出累计增速从38.3%下降至32.8%,城投债净融资1541亿元大幅回落到111亿元。与此相对应,今年5月,交通运输类回落较快。

  近日来,相关部门发文放松了部分重大基建项目的资本金要求,允许使用地方政府专项债券所募集的资金作为资本金,并鼓励金融机构在合法合规的前提下进行配套融资。但即使按照乐观测算,这项政策能撬动约7300亿的债务性资金投入基建,也仅占2018年全口径基建投资的4.1%。考虑到基建项目的建设周期很多在一年以上,这项政策对今年基建投资的实际拉动作用会更小。

  房地产方面,5月房地产投资回落0.7个百分点至11.2%,领先指标新开工面积增速也开始回落,下一阶段地产投资压力或将继续显现。4月19日,政治局会议重提 “房住不炒” ,近期银保监会领导在陆家嘴论坛上,也指出了过度依赖房地产的风险。这都对房地产投资产生一定影响。

  长期向好不变

  “综合分析,经济仍处于主动去库存阶段。从6月高频数据看,这一趋势还没有结束。传统的逆周期调控政策效果边际减弱,未来重点应放在收入端宽财政,通过减税降费来稳消费和稳制造业投资。”李奇霖表示。

  在赵伟看来,要谨防宏观经济或监管政策出现大幅调整;同时,也要谨防海外经济政策层面出现黑天鹅事件。
  好消息是,消费依然保持较快增长。5月份社会消费品零售总额同比增长8.6%,比上月加快1.4个百分点。

  “从未来看,中国消费增长的规模在扩大,结构在升级,对增长的贡献在提升,这种态势是非常明显的,也会成为中国经济平稳健康增长的重要压舱石。”付凌晖表示。

  创新驱动也在加强。1-5月份,高技术产业投资增长11.9%,其中研发设计服务投资增长速度达到了27.1%。制造业技术改造投资增长了15%,像新能源汽车、太阳能电池等新产品的增长保持在两位数的水平。

  国务院副总理刘鹤6月13日在陆家嘴论坛上表示,中国经济长期向好的趋势不会改变,外部压力有利发展。应采取更长期分析方法去看中国经济发展,巨大的市场潜力正在拉动中国经济增长。不管发生什么情况,中国长期向好趋势不会改变。我国宏观经济空间大,政策工具储备充足,有充分信心迎接挑战。(张智)


  转自:华夏时报

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